Les publications du jour n'ont apporté aucun soutien significatif à l’euro. Leur impact est resté très limité.

Le rapport montre que le climat des affaires en Allemagne a poursuivi en juin une reprise encore hésitante, mais il est trop tôt pour parler de reprise solide. L’indice du climat des affaires Ifo est passé de 85,0 (valeur révisée pour mai) à 85,6, exactement en ligne avec le consensus du marché. Il s’agit du troisième mois consécutif de légère amélioration après le plongeon vers un plus bas depuis octobre 2022 enregistré en avril. Néanmoins, le niveau actuel reste le plus faible depuis le début de 2025, ce qui reflète la véritable situation de la plus grande économie de la zone euro.

L’amélioration a été principalement portée par l’évaluation de la situation actuelle. Cet indice partiel est monté de 86,1 en mai à 87,0, nettement au-dessus des 86,3 attendus. Les entreprises allemandes jugent plus favorablement leur position actuelle, ce qui est encourageant. Les anticipations dressent un tableau plus nuancé : l’indice des attentes n’a progressé que de 83,9 (valeur révisée pour mai) à 84,1, en deçà de la prévision à 85,1. En résumé, les entreprises se sentent un peu mieux aujourd’hui, mais la confiance dans l’avenir reste insuffisante.

Le décalage entre une évaluation plus solide de la situation présente et des attentes à la traîne résume bien la conjoncture. Le président de l’Ifo a indiqué que les entreprises sont moins préoccupées par l’incertitude et espèrent de plus en plus une détente des tensions géopolitiques. En d’autres termes, l’espoir d’une fin du conflit en Iran et de la réouverture du détroit d’Ormuz soutient le moral, tandis que les commandes réelles continuent de reculer.

Dans l’industrie manufacturière, les attentes se sont nettement améliorées, mais les nouvelles commandes ont diminué et l’appréciation de la situation actuelle s’est légèrement affaiblie. Dans les services, le climat s’est amélioré grâce à un niveau jugé satisfaisant de l’activité actuelle, tandis que les attentes sont restées globalement inchangées.

Fait intéressant, les données Ifo publiées aujourd’hui s’inscrivent dans le même schéma que les PMI d’hier et la récente enquête ZEW. Rappelons que l’indice ZEW de juin a lui aussi enregistré un net rebond des anticipations, porté par l’espoir d’une résolution diplomatique, tandis que l’évaluation de la situation actuelle s’est détériorée. Le motif est cohérent d’une publication à l’autre : l’Allemagne vit dans l’attente d’un règlement géopolitique qui pourrait enfin relancer l’économie, mais la demande sous-jacente reste trop faible pour permettre une reprise solide et généralisée. C’est l’archétype d’une économie à la croisée des chemins, où les espoirs devancent les faits.

Le principal risque reste la stagflation. Si la situation autour du détroit d’Ormuz perdure, l’Allemagne court le risque de rester coincée entre une faible croissance et une inflation persistante alimentée par des coûts énergétiques élevés. À noter que l’indice des prix à la production en Allemagne, publié la semaine dernière, est repassé nettement en territoire positif pour la première fois depuis un an, en hausse de 2,2 % en glissement annuel. C’est le signe que la chaîne d’approvisionnement manufacturière répercute déjà la hausse des coûts d’intrants sur les prix à la consommation.