Aujourd’hui, l’euro a chuté en ce début de semaine et les indices boursiers européens ont reculé dans son sillage. Les contrats à terme sur les actions européennes et sur les obligations françaises à 10 ans ont baissé, la monnaie unique s’est affaiblie face à la plupart des devises du G10, et un mouvement de fuite vers la sécurité a de nouveau bénéficié aux bons du Trésor américains. Le déclencheur a été les troubles en France qui, au cours du week-end, se sont propagés à travers le pays.

Les manifestations contre la hausse du coût de la vie ont rassemblé plus d’un demi‑million de personnes et ont dégénéré en pillages et en incendies volontaires. Des bâtiments publics, des magasins et des restaurants ont été endommagés. Dans une allocution télévisée dimanche, Emmanuel Macron a promis une ligne dure contre les émeutiers et a qualifié les événements de honte nationale. Il a reconnu l’inquiétude de la population face à la hausse des prix des carburants dans le contexte de la guerre entre les États‑Unis et l’Iran, mais a affirmé que le pays avait besoin d’ordre. Les affrontements avec la police à Paris se poursuivaient d’ailleurs pendant même qu’il s’exprimait.

Les dégâts sont considérables. D’après Carrefour et la fédération du commerce française, la remise en état après les émeutes coûtera plusieurs centaines de millions d’euros. Environ 1 500 points de vente ont été touchés et une vingtaine de supermarchés Carrefour ont été pillés. Cinq syndicats ont déjà annoncé une grève pour le 5 novembre afin d’exiger des hausses de salaires et davantage de moyens pour les services publics, appelant les retraités et les étudiants à les rejoindre. L’institut de sondage Elabe a mis en garde contre le risque de nouvelles flambées de violence d’une telle ampleur, en soulignant qu’on n’avait rien vu de comparable avant une élection présidentielle dans l’histoire récente. C’est important, car jusqu’à présent le marché considérait les manifestations de rue comme un simple bruit de fond, et non comme un risque pour les finances publiques.

Le calendrier est particulièrement défavorable pour la France. L’Assemblée nationale, profondément divisée, a entamé la semaine dernière l’examen du budget 2027, qui vise à réduire le déficit d’environ 43 milliards d’euros (près de 48 milliards de dollars). Les tensions autour de la situation budgétaire française montent depuis le début octobre. De nombreux analystes comparent déjà la nervosité sur les obligations françaises au spectre d’une crise de la dette dans la zone euro. L’économie reste faible : l’activité des entreprises se contracte depuis huit mois et l’inflation a accéléré à 3,1 % en septembre.

La position de l’opposition complique encore davantage l’adoption du budget. Comme indiqué précédemment, les partis d’opposition ont peu de raisons de chercher un compromis avec le gouvernement sortant de Macron à l’approche des élections de 2027. Un sondage réalisé début octobre laissait penser que Marine Le Pen et Jean‑Luc Mélenchon atteindraient le second tour. Aujourd’hui, les deux camps ont exploité les troubles pour s’attaquer mutuellement. Le Pen a affirmé que le pays était devenu l’otage de la violence et de l’impuissance et a accusé le parti de Mélenchon de banaliser la violence. Mélenchon, lui, a rejeté la faute sur les provocations policières tout en prenant ses distances avec les émeutiers. Avec l’extrême droite et l’extrême gauche qui s’échangent les accusations et le centre concentré sur le rétablissement de l’ordre, il sera de plus en plus difficile de trouver une majorité pour adopter des mesures d’austérité douloureuses.

Pour le marché des changes, ce scénario n’a rien de nouveau. L’euro s’est souvent affaibli dans des contextes similaires en France. Début octobre, la paire EUR/USD a touché son plus bas niveau depuis mai 2025 en grande partie à cause des inquiétudes liées au budget français et à la stabilité du gouvernement. JPMorgan avait alors jugé l’euro vulnérable à de nouvelles ventes. J’ai à plusieurs reprises soutenu que la France devenait un véritable casse‑tête pour l’euro et que, si la situation se dégradait — notamment autour du budget —, la pression baissière sur la monnaie unique s’intensifierait, même si l’attention restait focalisée sur les Treasuries américains et le dollar. Le mouvement d’aujourd’hui le confirme.

Le problème ne se limite pas à la France. Des pillages et des troubles ont eu lieu ce week‑end à Milan, des manifestations ont été organisées en Belgique et au Portugal, et au moins six pays européens doivent tenir des élections l’an prochain. Tout cela laisse penser que les pressions sur l’euro resteront fortes dans les semaines à venir. Je penche pour l’idée que, d’ici aux premiers votes budgétaires décisifs, à la grève du 5 novembre et aux éventuelles nouvelles mobilisations dans la rue, le risque politique maintiendra l’euro sous pression, et que tout rebond sera plafonné par les nouvelles en provenance de Paris. Si les autorités ne parviennent pas à démontrer que le budget sera adopté et à rétablir l’ordre, je n’exclurais pas une nouvelle vague de ventes sur l’euro et sur les actions européennes, et même une communication prudente de la BCE ne suffirait pas à protéger la monnaie.

Configuration technique de l’EUR/USD

Les acheteurs doivent désormais envisager de reconquérir le niveau de 1,1235. Ce n’est qu’à cette condition qu’un test de 1,1265 pourra être visé. À partir de là, l’objectif de 1,1310 devient accessible, mais l’atteindre sans l’appui de gros intervenants sera difficile. À la baisse, je n’anticipe des achats sérieux qu’aux alentours de 1,1195. Si personne ne se manifeste à ce niveau, il sera plus prudent d’attendre un nouveau plus bas proche de 1,1155 ou d’ouvrir des positions longues à partir de 1,1115.

Configuration technique de la paire GBP/USD

Les acheteurs de livre sterling doivent s’emparer de la première résistance à 1,3340. Ce n’est qu’alors qu’un objectif à 1,3370 pourra être visé, sachant qu’une rupture au‑dessus de ce niveau sera assez difficile. L’objectif plus lointain se situe dans la zone de 1,3400. En cas de repli, les vendeurs tenteront de reprendre la main à 1,3310. S’ils y parviennent, une sortie par le bas du range porterait un coup sérieux aux haussiers et enverrait la paire GBP/USD vers un creux proche de 1,3275, avec un potentiel d’extension jusqu’à 1,3340.