أظهرت البيانات الصادرة يوم الخميس تباطؤًا في التضخم في الولايات المتحدة. كانت جميع مكونات التقرير في المنطقة الحمراء، حيث جاءت أقل من المستويات المتوقعة. من ناحية، يُعتبر هذا لحظة مهمة - يمكن القول بأنها محورية - لزوج اليورو/الدولار الأمريكي (وكذلك لأزواج الدولار الأخرى). الآن، لدى ممثلي "المعسكر الحمائمي" في الاحتياطي الفيدرالي حجج إضافية لدعم موقفهم. يُعتبر مؤشر أسعار المستهلك الضعيف ورقة قوية لـ"الحمائم" في ظل تباطؤ سوق العمل الأمريكي، وتراجع مؤشر التصنيع ISM، وجمود مبيعات التجزئة، وضعف النشاط الاستهلاكي. تساهم كل هذه العوامل في دعم قضية المزيد من تخفيضات الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، هناك "لكن" رئيسية واحدة تتعلق بالتضخم، والتي سنناقشها قريبًا.

وفقًا للبيانات الصادرة يوم الخميس، انخفض مؤشر أسعار المستهلكين العام في نوفمبر إلى 2.7% على أساس سنوي، مسجلًا أدنى مستوى له منذ يوليو، بعد أن ارتفع إلى 3.0% في أكتوبر. في الوقت نفسه، كان معظم المحللين قد توقعوا زيادة إلى 3.1%. وانخفض مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي يستثني أسعار الغذاء والطاقة، إلى 2.6%، بينما كانت التوقعات تشير إلى ارتفاع إلى 3%. هذا هو أدنى مستوى للمؤشر منذ مارس 2021. وسجلت أقل الزيادات في الأسعار للسيارات (0.6%) والملابس (0.2%). كما لوحظ تباطؤ في أسعار الإيجارات، وهي واحدة من أكبر مكونات المؤشر. وأظهرت بعض الخدمات الاستهلاكية (مثل الفنادق والترفيه) نموًا ضعيفًا أو حتى تباطؤًا.

على الرغم من هذه النتيجة السلبية بشكل موحد، لم يتسرع المشترون لزوج EUR/USD في "فتح الشمبانيا". قفز الزوج بشكل مفاجئ إلى 1.1763 لكنه تراجع بعد ذلك إلى قاعدة الرقم 17. أعرب المشاركون في السوق عن شكوكهم حول "صدق" البيانات المنشورة. وفقًا للعديد من المحللين، فإن الاتجاه التنازلي في مؤشرات التضخم الرئيسية كان ناتجًا عن تأثير تقني. السبب هو أنه، بسبب الإغلاق المطول، بدأ مكتب إحصاءات العمل (BLS) في جمع بيانات نوفمبر في وقت لاحق من المعتاد، قبل موسم العطلات مباشرة (عيد الشكر و"الجمعة السوداء"). هذا هو موسم المبيعات الذي يخفض فيه تجار التجزئة الأسعار من خلال تقديم خصومات وعروض ترويجية.

يعتقد معظم الاقتصاديين الذين استطلعت آراؤهم صحيفة Financial Times أن تقرير نوفمبر هو "تقرير نجمي"، وهو مؤشر تضخم منخفض تقنيًا و"لا يعكس بشكل كامل الانخفاض الصحيح في التضخم". يُفترض أن الديناميكيات الفعلية للتضخم قد تكون أعلى.

من المهم أيضًا ملاحظة أن نشر تقرير أكتوبر تم إلغاؤه: صرح مسؤولو BLS أنه لم يكن من الممكن جمع بيانات ذلك الشهر بأثر رجعي. في غضون ذلك، تم إصدار تقرير نوفمبر بشكل مختصر (لا يتضمن الأرقام الشهرية) - مما يضطر المشاركين في السوق إلى تقييم ديناميكيات التضخم بناءً على الأرقام السنوية فقط.

بعبارة أخرى، يبدو أن الشك العام للمتداولين مبرر تمامًا. بناءً على البيانات الصادرة يوم الخميس، لا يمكننا القول بثقة أن هناك اتجاهًا تنازليًا مستدامًا (الكلمة الرئيسية) للتضخم. للحصول على تقييم صحيح، نحتاج إلى الانتظار على الأقل لتقرير ديسمبر - وفقط بعد ذلك يمكننا استخلاص أي "استنتاجات بعيدة المدى".

نظرًا لديناميكيات EUR/USD، توصل المتداولون إلى توافق في الآراء بأن التفسيرات المتفائلة لتقرير التضخم خاطئة. بعد تحديث القمة اليومية (1.1763)، تراجع الزوج إلى المواقع السابقة بالقرب من قاع الرقم 17.

مؤشر آخر على أن المتداولين كانوا متشككين في الإصدار. وفقًا لأداة CME FedWatch، فإن احتمال خفض الفائدة من قبل الفيدرالي في اجتماع يناير يبلغ حاليًا 26%. قبل الإصدار، كان هذا الاحتمال يقدر بـ 23%. وبالتالي، على الرغم من "اللون الأحمر" لتقرير مؤشر أسعار المستهلكين، لم تتكثف التوقعات الحمائمية بشأن الإجراءات المستقبلية للفيدرالي في السوق. كما زاد احتمال خفض الفائدة في اجتماع مارس قليلاً - من 42% إلى 47%.

بعبارة أخرى، يكاد يكون المشاركون في السوق متأكدين من أن البنك المركزي سيبقي سعر الفائدة دون تغيير في يناير، مع تقييم احتمال خفض مارس بنسبة 50/50. تم إجراء تقييمات مماثلة قبل نشر التقرير، الذي لم يغير في الأساس التوقعات.

لذلك، من الناحية الأساسية، عدنا إلى "نقطة الصفر" - سيتم تحديد مصير أسعار الفائدة من خلال التضخم، الذي سنتعرف على رقمه في ديسمبر فقط في يناير (إلى جانب تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر ديسمبر). تظل الحالة الحالية معلقة: يمكن أن تميل الكفة إما نحو سيناريو "حمائمي" أو نحو الحفاظ على الوضع الراهن.

كما بقي زوج EUR/USD في مواقعه السابقة، بين الخطوط الوسطى والعليا لخطوط بولينجر على الإطار الزمني اليومي، وكذلك فوق جميع خطوط مؤشر إيشيموكو. وبالتالي، تظل الأولوية للمراكز الطويلة، لكن سقف الحركة الصعودية يقف عند 1.1770 (الخط العلوي لخطوط بولينجر على الرسم البياني لأربع ساعات).