01.10.2026 05:06 AM
شهد زوج اليورو/دولار حركة انعكاسية صعودية مفاجِئة يوم الأربعاء، مسجّلًا ارتفاعًا طفيفًا. لكن هذا الارتفاع بحد ذاته فاجأ كثيرًا من المتداولين، إذ إن الزوج كان يتراجع لثلاثة أسابيع متتالية. وقد جاء تراجع العملة الأمريكية مدفوعًا بخطاب لأحد أعضاء لجنة الـFOMC في الاحتياطي الفيدرالي، John Williams. فبحسب قوله، لا توجد أي حاجة ملحّة لرفع سعر الفائدة الرئيسي، والبنك المركزي قد يُقدم في أقصى تقدير على تشديد إضافي واحد للسياسة النقدية قبل نهاية العام. وجدير بالمتداولين أن يتذكروا أن آخر رسم بياني لتوقعات الفائدة (dot plot) أشار بدقة إلى زيادة واحدة في سعر الفائدة. ليس «قبل نهاية العام» كفترة زمنية واسعة، بل زيادة واحدة فحسب. وهكذا شهدنا ارتفاعًا في العملة الأمريكية استمر قرابة شهر كامل استنادًا إلى... زيادة واحدة متوقعة للفائدة في المستقبل.
نذكّر بأن تشديد السياسة النقدية في سبتمبر كان قد تم تسعيره في السوق منذ الصيف، حين تم شراء الدولار مرارًا وتكرارًا على خلفية تصريحات Kevin Warsh. فقد صرّح السيد Warsh عدة مرات بأن التضخم في الولايات المتحدة لا يزال مرتفعًا للغاية ويجب التعامل معه. ومن الطبيعي أن السوق كان يندفع في كل مرة لشراء الدولار، متوقعًا اتخاذ أكثر الإجراءات «تشددًا» ممكنة. وبعد ثلاثة أسابيع كاملة من ارتفاع العملة الأمريكية، يمكن الجزم بأن السوق، إن كان بالفعل طوال تلك الفترة يُسعِّر تشديدًا مستقبليًا من جانب الفيدرالي، فقد قام مجددًا بإدخال في الأسعار مستوى للفائدة يرغب في رؤيته، لا المستوى الواقعي.
ومع ذلك، لا نزال نشك في أن قوة الدولار تستند فعلًا إلى سياسة الاحتياطي الفيدرالي النقدية. فحتى لو كان السوق يتوقع ثلاث جولات إضافية من التشديد، ألا يدرك كبار الخبراء العالميين والاقتصاديين والمتداولين أنه لا ينبغي الاعتماد على آفاق طويلة الأجل إلى هذا الحد؟ أسعار الطاقة يمكن أن تتغير في أي لحظة؛ والنزاع في الشرق الأوسط قد ينتهي أو لا ينتهي في أي لحظة. وبعبارة أخرى، لم تكن هناك أي ضمانات على أن الفيدرالي سيواصل رفع سعر الفائدة بعد ستة أشهر من الآن.
وعلى صعيد آخر، جاء أحد أهم مؤشرات التضخم لدى الفيدرالي، مؤشر PCE لشهر أغسطس، عند مستوى 3.4% مقابل توقعات بلغت 3.7%. وبذلك لم يتغير مؤشر التضخم المفضّل لدى الفيدرالي في أغسطس. ولم يتغير كذلك معدل التضخم الأساسي. ومن وجهة نظرنا، لا يملك الاحتياطي الفيدرالي مبررات لمزيد من التشديد الفوري للسياسة النقدية. وكما في السابق، نعتقد أولًا أن السوق بالغ كثيرًا في تقدير قدرة الفيدرالي على رفع الفائدة، وثانيًا أن الفيدرالي سيرفع الفائدة في إجمالها بحد أقصى مرتين، على أن يبدأ في العام المقبل دورة من التيسير النقدي.
لذلك لم نكن نرى سابقًا مبررًا لارتفاع الدولار الأمريكي بتلك القوة. والآن نرى مبررات أقل من ذلك. للمرة الثانية هذا العام، ظهر «بجعة سوداء» في السوق وقدّمت دعمًا قويًا للدولار في وقت لم يكن فيه أحد يتوقع ذلك. لكن إلى متى سيستمر حظ العملة الأمريكية على هذا النحو؟ على الإطار الزمني الأسبوعي، يتحرك زوج EUR/USD عرضيًا منذ عام كامل.
يبلغ متوسط تقلب زوج العملات EUR/USD خلال آخر 5 أيام تداول حتى 1 أكتوبر 49 نقطة أساس، ويُصنَّف بأنه "متوسط". نتوقع أن يتحرك الزوج بين 1.1276 و1.1374 يوم الخميس. القناة الأعلى للانحدار الخطي موجّهة صعودًا، ما يشير إلى اتجاه صاعد. دخل مؤشر CCI منطقة البيع المفرط ثلاث مرات وشكّل ثلاث حالات تباعد "صعودية"، تُنذِر بقرب انتهاء الاتجاه الهابط غير المنطقي. ومع ذلك، لا يُظهر السوق حاليًا أي تفاعل مع هذه الإشارات.
S1 – 1.1292
S2 – 1.1230
S3 – 1.1169
R1 – 1.1353
R2 – 1.1414
R3 – 1.1475
يواصل زوج EUR/USD التحرك هبوطًا، لكننا ما زلنا نعتبر تراجع الزوج حركة تصحيحية تسبق اتجاهًا صاعدًا جديدًا. الخلفية الأساسية العالمية لصالح الدولار ما تزال سلبية، إلا أن الأحداث الجيوسياسية أولًا، ثم الموقف "الانكماشي/المتشدد" لـ Fed في عام 2026، قدّمت دعمًا قويًا للعملة الأمريكية. عندما تكون الأسعار أدنى من المتوسط المتحرك، يُنظَر في صفقات البيع مع أهداف عند 1.1292 و1.1276. أما فوق خط المتوسط المتحرك، فتكون صفقات الشراء مبررة مع أهداف عند 1.1414 و1.1475.
