Hier, le dollar a passé la journée à monter, et les raisons ne manquaient pas. L’euro a tenté de rattraper son retard et, même si la livre s’est renforcée, cela ressemble davantage à un rebond prudent qu’à un retournement de tendance convaincant. À mon avis, le marché est coincé entre deux visions de la véritable vigueur de l’économie américaine et n’est pas encore prêt à parier sur l’une ou l’autre.

Depuis ce matin en Europe, aucun nouveau chiffre n’avait encore été publié, ni au Royaume-Uni. L’euro et la livre se négocient sur l’élan d’hier et attendent leurs propres statistiques, qui paraîtront dans la première moitié de la journée. Je les détaille ci‑dessous.

Durant la séance américaine d’hier, trois publications sont tombées simultanément, chacune tirant dans sa propre direction. Commençons par le marché du travail. Selon l’estimation d’ADP, les entreprises du secteur privé ont créé 90 000 emplois en septembre, bien moins que prévu. Pour le dollar, c’est plutôt positif, car un rythme régulier d’embauches indique que l’économie tient bon. La consommation des ménages a suivi, en hausse de 0,6 % en août — le mois le plus solide depuis mars 2025. Le chiffre le plus intéressant était l’indice des dépenses de consommation personnelle de base. C’est la mesure de l’inflation suivie par la Réserve fédérale, et la notion de « core » exclut l’énergie et l’alimentation, ce qui montre si l’inflation s’échauffe au cœur de l’économie. L’indice a progressé de 0,2 % contre 0,3 % attendu, et le chiffre de juillet a été révisé à la baisse. Au final, on obtient un mélange étrange. L’emploi et la dépense signalent une économie pas prête à céder, tandis que l’inflation se montre plus calme que redouté. Le marché a révisé la probabilité d’une décision sur les taux en octobre à environ 36 %. Le dollar a donc à la fois un soutien et un plafond, alors que l’euro et la livre ne bénéficient pas de cette marge de manœuvre. Je pense que les deux paires vont chercher une direction jusqu’à la fin de la semaine, en attendant un nouveau catalyseur qui fasse pencher la balance.

Aujourd’hui, l’euro fait face à un bloc dense de publications, toutes concentrées dans la première moitié de la journée. On commence par le PMI manufacturier de l’Allemagne pour septembre. Il est basé sur une enquête auprès des directeurs d’achats, et le seuil de 50 sépare l’expansion de la contraction. L’Allemagne étant la première économie de la région, son chiffre donne en général le ton pour l’ensemble du bloc. Puis sera publié le PMI manufacturier agrégé de la zone euro, qui montrera dans quelle mesure l’industrie en dehors de l’Allemagne tient le choc, suivi des données sur le chômage. Pour que l’euro monte, chacun de ces indicateurs doit battre les attentes, et la barre est haute. Le président de la Bundesbank, Joachim Nagel, prendra aussi la parole, et les marchés l’écoutent, car il participe aux décisions de la Banque centrale européenne. Je pense que de bons chiffres, associés à une rhétorique prudente mais pas excessivement accommodante, pourraient offrir à l’euro une vraie raison de progresser. Si un seul de ces blocs déçoit, la paire restera sans impulsion, et compte tenu de l’humeur d’hier vis‑à‑vis du dollar, cela se traduit plus souvent par une glissade à la baisse que par un marché plat et calme.

Pour la livre, la matinée sera entièrement britannique. Le PMI manufacturier du Royaume‑Uni pour septembre sera publié, et le marché attend un chiffre correct. Si les attentes sont confirmées, la livre pourra consolider sa hausse du matin. Ensuite, le gouverneur de la Bank of England, Andrew Bailey, et la membre du comité de politique monétaire Catherine Mann prendront la parole. Si les données sont conformes aux prévisions et que le ton des intervenants reste mesuré, GBP/USD devrait conserver sa hausse matinale. Si les chiffres déçoivent et que les discours sont prudents, la pression reviendra rapidement. Ni les données ni les discours ne suffiront à eux seuls à dessiner le tableau ; c’est la combinaison du PMI et des commentaires qui donnera sa direction à la livre pendant la séance européenne. Le seuil d’exigence pour la livre est plus bas que pour l’euro — être en ligne avec les prévisions peut suffire à GBP, alors que l’euro a besoin de chiffres supérieurs aux attentes — ce qui me fait considérer la livre comme plus résiliente aujourd’hui.

Momentum

Si le bloc de chiffres du matin réserve une surprise significative, le momentum ne tardera pas à se mettre en place.

Pour l’euro à la hausse, le point de cassure se situe à 1,1346, avec des objectifs à 1,1379 et 1,1410. Un tel scénario suppose une matinée quasi parfaite — chiffres solides et soutien de Nagel — et je le juge donc moins probable. À la baisse, 1,1312 joue le rôle de déclencheur, puis 1,1284 et 1,1249. Ce chemin me paraît plus proche, car il ne nécessite qu’une déception sur l’un des indicateurs, et les données américaines d’hier n’ont pas renforcé la confiance dans l’euro. Il y a un peu plus de trente pips entre 1,1312 et 1,1346, et tant que le cours évolue à l’intérieur de cette fourchette, il est trop tôt pour jouer la cassure.

Pour la livre à la hausse, le niveau se trouve à 1,3270, avec des objectifs à 1,3307 et 1,3341. Ce scénario s’apparente à une poursuite naturelle de la hausse matinale si le PMI est conforme aux attentes et si Bailey et Mann ne disent rien d’inattendu. Je préférerais toutefois attendre une consolidation au‑dessus de ce niveau plutôt que de réagir au premier contact. Le seuil inférieur se trouve à 1,3238, avec des objectifs à 1,3206 et 1,3173. Il sera activé si les chiffres déçoivent et si les voix de la Bank of England se montrent prudentes. Il n’y a que trente‑deux pips entre les deux points de cassure, et dans une bande aussi étroite la livre peut facilement aller d’un côté à l’autre avant de choisir une direction.

Retour à la moyenne

Ici, je cherche à exploiter les faux breakouts, un scénario qui se prête bien aux matinées où les chiffres sortent proches des prévisions et où le marché, après un premier mouvement brusque, se rétracte.

Pour la hausse de l’euro, je surveille 1,1341. Ce niveau se situe seulement cinq pips en dessous du point de cassure à 1,1346, donc le prix devrait l’atteindre avant qu’une véritable cassure ne commence. Si la paire entre dans la zone comprise entre 1,1341 et 1,1346 et revient rapidement en dessous, j’envisage de vendre, car le mouvement n’a pas trouvé d’acheteurs. Si elle se consolide au-dessus de 1,1346, il s’agit d’une cassure, et vendre à ce niveau est à proscrire. Sur un seul contact, on ne peut pas distinguer un simple retour d’une vraie cassure dans une zone aussi étroite, donc j’ignorerais la première réaction. Je place le stop au-dessus de 1,1346, avec une petite marge de sécurité. Le repère inférieur, 1,1303, se situe neuf pips en dessous du point de cassure à 1,1312 et nettement au-dessus du premier objectif, 1,1284. Je recherche des achats ici lorsque le prix dépasse d’abord 1,1312, atteint 1,1303, échoue à poursuivre sa baisse et repart à la hausse. Si la baisse continue et que 1,1303 est nettement enfoncé, il ne faut plus revenir sur des positions acheteuses, et je place le stop sous ce niveau.

Pour la livre, le repère supérieur à 1,3273 ne se trouve que trois pips au‑dessus du point de cassure à 1,3270 — le placement le plus serré de toute l’analyse. Si le prix dépasse 1,3270, atteint 1,3273 et consolide au‑dessus, la cassure est valide avec un objectif à 1,3307, et il est interdit de vendre à contre‑tendance. S’il vient tester ces trois pips, ne parvient pas à se maintenir et revient sous 1,3270, j’envisage des ventes, car le mouvement n’a pas trouvé de suivi. Dans les premières minutes, les deux scénarios se ressemblent, et je préfère attendre que la bougie se définisse plutôt que d’entrer sur le premier contact. Je place le stop au‑dessus de 1,3273 avec un petit buffer.

Le repère inférieur, à 1,3233, se situe cinq pips sous le point de cassure, 1,3238, et la situation est symétrique. Si le prix passe sous 1,3238, atteint 1,3233 puis revient rapidement au‑dessus, je cherche des achats. S’il consolide en dessous, il s’agit d’une cassure en direction de 1,3206, et il est interdit d’acheter à contre‑tendance. Je cache le stop sous 1,3233 avec un buffer.

Entre les deux paires, c’est la configuration de retour qui m’attire le plus sur la livre aujourd’hui, puisque la hausse matinale a déjà eu lieu et que, si le PMI ressort proche des prévisions, le marché a peu de raisons de repartir franchement à la hausse. Mais tant que Bailey et Mann n’ont pas parlé, je reste prudent, car une seule phrase inattendue peut faire traverser à la paire les deux zones sans s’arrêter.