Hier, l’euro a subi de mauvaises nouvelles des deux côtés, tandis que, par contraste, le dollar a bénéficié d’une confirmation de sa force. La livre est restée quelque peu en marge : elle n’a pas eu de catalyseurs propres et a évolué principalement par inertie. Si l’on considère les trois devises ensemble, le tableau est le suivant : le dollar s’est renforcé, l’euro s’est affaibli, et la livre attend de voir dans quelle direction elle sera entraînée.

Hier a été une journée difficile pour l’euro. Le premier choc est venu de la France. La crise politique autour du budget 2027 a de nouveau éclaté, et les investisseurs se sont une fois de plus demandé si le gouvernement parviendrait à faire adopter le projet de loi au Parlement sans heurts. Pour le marché, il ne s’agit pas seulement d’un problème domestique, mais d’un risque pour l’ensemble de la zone euro, car l’économie française est trop importante pour que ses difficultés restent purement locales. Dans la seconde partie de la séance, cela a été aggravé par les données américaines. Les nouvelles inscriptions hebdomadaires au chômage ont reculé de 1 000 pour s’établir à 198 000 — un indicateur simple mais important : plus il est bas, plus le marché du travail est solide. Puis l’indice ISM manufacturier de septembre est tombé : 54,5 contre 54,6 en août, soit un neuvième mois consécutif au-dessus de 50, seuil qui marque l’expansion. Ce léger ralentissement n’a pas inquiété le marché ; les deux statistiques ont été interprétées comme la confirmation que l’économie américaine reste robuste. J’y vois un double effet : lorsque des nouvelles négatives pour une devise se superposent à des nouvelles positives pour une autre, le mouvement non seulement s’additionne, mais gagne un surcroît d’élan — c’est exactement ce qu’on a observé hier en pratique. Tant que la question du budget français ne sera pas réglée, l’euro restera vulnérable à toute statistique américaine solide.

Passons à aujourd’hui. Dans la première partie de séance, l’événement principal pour l’euro sera l’inflation de la zone euro. L’indice des prix à la consommation (CPI) global pour septembre est attendu autour de 3,7 %, nettement au-dessus des précédentes publications. À mon sens, l’attention se portera davantage sur la mesure « core », attendue à 2,5 % — elle exclut l’énergie et l’alimentaire et indique si l’inflation se renforce au cœur de l’économie ; la Banque centrale européenne la surveille de près lorsqu’elle réfléchit à ses taux. Si les chiffres dépassent les prévisions, la probabilité d’une hausse de taux lors de la prochaine réunion grimpera nettement. Une perspective de hausse des taux tend généralement à soutenir une devise, car elle attire les investisseurs en quête de rendement. Cela pourrait au moins partiellement compenser la pression venue de la politique française et relancer la demande pour l’EUR/USD avant midi. Si les données sont conformes ou inférieures aux attentes, le marché n’aura pas de nouvelle raison d’acheter, et la paire continuera de suivre l’actualité budgétaire parisienne plutôt que ses propres fondamentaux. Ce scénario me semble le plus probable, car ces derniers jours l’euro a davantage souffert de la politique que d’une fragilité économique intrinsèque.

La livre devrait rester calme ce matin. Le calendrier britannique ne comporte ni chiffres d’inflation, ni données sur l’emploi ou l’activité — les statistiques qui orientent habituellement les anticipations vis-à-vis de la Bank of England. En l’absence de catalyseurs domestiques, la livre a tendance à évoluer dans des corrections techniques, déconnectées de l’actualité. Je pense que ce calme offre un cadre correct pour un modeste rebond haussier de GBP/USD. Lors de telles séances, le marché clôt souvent une partie des positions vendeuses et prend ses bénéfices au lieu de les augmenter mécaniquement, d’autant que les statistiques américaines clés sont programmées pour l’après-midi. Jusqu’à leur publication, je m’attends donc à un comportement prudent des intervenants et à une reprise modérée de la livre.

Momentum

Le momentum peut aujourd’hui se manifester à deux niveaux : l’inflation de la zone euro, puis les statistiques américaines dans l’après-midi.

Pour l’euro, le point de rupture haussier se situe à 1,1264, et une consolidation au-dessus ouvrirait la voie vers 1,1307 puis 1,1346. Ce scénario est envisageable si l’inflation dépasse les prévisions et ravive la demande pour l’euro. Mais si les chiffres sont conformes aux attentes, rien ne viendra déclencher une accélération. À la baisse, le seuil clé se trouve à 1,1218, avec des objectifs à 1,1174 puis 1,1136. Je considère cette direction comme la principale, car la question du budget français reste en suspens et toute faiblesse de l’euro se transformera rapidement en ventes. Quarante-six pips séparent les deux points de rupture et, tant que le cours évolue à l’intérieur de cette fourchette, il est prématuré de considérer tout breakout comme confirmé.

Pour la livre, le déclencheur haussier est à 1,3223, avec des objectifs à 1,3265 puis 1,3307. Avec un calendrier vide, un mouvement vers le haut relèverait davantage d’une correction technique que d’un rallye alimenté par les nouvelles, de sorte que je n’attendrais pas une série de gains bien ancrés, mais le premier objectif semble atteignable. À la baisse, le point de rupture se trouve à 1,3180, avec des cibles à 1,3137 puis 1,3097. Ce scénario redeviendra pertinent dans l’après-midi, lorsque les statistiques américaines entreront en jeu. Le matin, il est peu probable, car les vendeurs manquent de catalyseur externe. Quarante-trois pips séparent les deux points, et en l’absence de nouvelles, la livre dispose d’une marge suffisante pour osciller à l’intérieur de cette bande et repousser la décision jusqu’à la mi-journée.

Mean Reversion

Une matinée calme sans données majeures se prête bien au trading de faux breakouts, en particulier sur la livre, dont le calendrier est vide. L’euro est plus risqué de ce point de vue, car l’inflation peut le faire sortir de son range.

Pour une hausse de l’euro, je surveille 1,1269 — seulement cinq pips au-dessus du point de cassure à 1,1264. Si le prix passe au-dessus de 1,1264, atteint 1,1269 puis revient rapidement en dessous, j’envisage de vendre, car le mouvement n’a pas trouvé d’acheteurs. S’il consolide au-dessus de 1,1269, il s’agit d’une cassure en direction de 1,1307, et vendre à contre-courant est alors exclu. Cinq pips constituent une marge trop étroite pour distinguer l’un de l’autre au premier contact, donc j’attendrai la clôture d’une bougie. Je place le stop au-dessus de 1,1269 avec un léger tampon. Le niveau inférieur de référence, 1,1230, se situe douze pips au-dessus du point de cassure 1,1218, et ici la configuration est différente. Le prix rencontre 1,1230 à la baisse avant d’atteindre 1,1218 et, s’il passe brièvement en dessous avant de remonter, je recherche des positions acheteuses avec un stop sous 1,1218. Si la pression se poursuit et que le prix traverse 1,1230 sans réaction, la cassure est déjà en train de se développer et j’ignore les prises de position sur retournement. Compte tenu du contexte français, je m’attends à un rebond moins marqué depuis le niveau inférieur qu’à une poursuite de la baisse.

Pour la livre, le repère supérieur à 1,3227 se situe seulement quatre pips au-dessus du point de cassure à 1,3223, ce qui en fait la zone la plus propice aux erreurs. Si le prix dépasse 1,3223, atteint 1,3227 et consolide au-dessus, il s’agit d’une cassure avec un objectif à 1,3265, et il est interdit de vendre à contre-tendance. S’il touche la zone sans réussir à se maintenir, j’envisage des ventes avec un stop au-dessus de 1,3227 assorti d’une marge de sécurité. Le repère inférieur à 1,3183 se trouve trois pips au-dessus du point de cassure à 1,3180, et la situation est tout aussi serrée. Si le prix passe sous 1,3180, remonte rapidement au-dessus et s’y maintient, je cherche des achats avec un stop sous le plus bas de la fausse cassure. S’il consolide en dessous, il s’agit d’une cassure en direction de 1,3137 et il est interdit d’acheter à contre-tendance. Le calme du calendrier britannique aujourd’hui aide la livre, car aucun chiffre domestique ne viendra brusquement faire bouger le prix, mais c’est aussi un handicap, car les statistiques américaines de l’après-midi peuvent à tout moment invalider un retour. Par conséquent, je considère les configurations de retour à la moyenne sur la livre comme valides jusqu’à la mi-journée et j’essaie de les clôturer avant la publication des données américaines.