Утопающий хватается за соломинку, и если она достаточно крепкая, за неё стоит цепляться. Золото сумело зацепиться в азиатской сессии, воспользовавшись откатом доходности глобальных облигаций и ослаблением американской доллара на фоне надежд на возобновление переговоров США и Ирана. По мнению ING, отскок обусловлен скорее свежим интересом покупателей после затяжной консолидации, чем реальным сдвигом в геополитике или макроэкономике.

На самом деле фон остаётся напряжённым. США и Иран обмениваются ударами уже 11-й день подряд, посредники пытаются реанимировать перемирие, а нефть продолжает восхождение. Тем не менее XAU/USD реагирует на скачок котировок черного золота на удивление сдержанно. По словам Global X ETFs, это скорее апатия к геополитике и повышенное внимание к решениям ФРС по ставкам. Доходность казначейских облигаций выросла лишь незначительно, несмотря на эскалацию конфликта на Ближнем Востоке, поэтому золото и осталось относительно стабильным.

При этом драгметалл демонстрирует признаки поддержки на психологически важной отметке $4000 за унцию. Согласно исследованиям Bloomberg, приток капитала в специализированные биржевые фонды 21 июля составил 7,4 тонны — максимум более чем за месяц. Хедж-фонды нарастили чистые лонги на 4,3 тыс. контрактов, до 119 тыс., максимума за пять недель.

Динамика покупок золота центробанками

Однако назвать последние месяцы удачными для золота язык не поворачивается. Многолетнее ралли завершилось на удивление вместе со стартом конфликта на Ближнем Востоке: с 28 февраля XAU/USD потеряло 22%. Парадокс? Геополитический кризис должен разгонять инфляцию и подстёгивать спрос на хедж, а вместо этого июнь стал худшим месяцем со времён кризиса 2008, а второй квартал — худшим с 2013.

Причина проста: инвесторы делают ставку на монетарную рестрикцию ФРС в ответ на инфляцию, а растущие реальные ставки — враг не приносящего доход металла. Ходили и слухи о продажах золота центробанками Ближнего Востока ради ликвидности, однако подтверждённой оказалась лишь продажа Турцией 81 т на $10,6 млрд.

Динамика золота и S&P 500

По факту, годовой прирост XAU/USD в 21% всё ещё немного превосходит S&P 500, а закупки регуляторов с 2022 говорят о живучем тренде дедолларизации. Судьба ФРС неочевидна: CME FedWatch оценивает шансы повышения ставки в сентябре лишь в 50%. Wells Fargo советует не зацикливаться на краткосрочной волатильности: после коррекции более чем на 20% от январского рекорда большая часть риска уже заложена в цену.

Так что же перевесит — «ястребиный» ФРС или усталость рынков от геополитики?

Технически на дневном графике золото отыгрывает паттерн Двойное основание. Если покупателям удастся взять штурмом сопротивление $4155-4165 за унцию, возрастут риски активации Волн Вульфа. Это станет однозначно «бычьей» историей для драгметалла.