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O Índice do Dólar Americano (USDX) caminha para completar a quarta semana consecutiva de alta, sendo negociado no momento da publicação, antes da sessão dos EUA, acima do nível psicológico de 100,00, nos níveis mais altos desde novembro de 2025.

O principal beneficiário da situação tem sido a demanda pelo dólar americano como moeda de refúgio, em meio à escalada no Oriente Médio e à reprecificação significativa das expectativas para a política do Federal Reserve.

Situação atual: geopolítica, choque do petróleo e pivô hawkish do Fed

O principal motor do rali do dólar continua sendo a operação militar em curso — "Operação Fúria Épica" — e suas consequências. Segundo diversas reportagens, a administração dos EUA e o Pentágono subestimaram a prontidão do Irã para responder com firmeza, incluindo o fechamento efetivo do Estreito de Ormuz.

O novo líder supremo do Irã, Mojtaba Khamenei, confirmou que o estreito — por onde transitam cerca de 20% do suprimento mundial de petróleo — deverá permanecer fechado e que os ataques contra vizinhos do Golfo Pérsico continuarão.

Isso cria uma situação singular em que um choque geopolítico não apenas aumenta temporariamente a demanda por ativos de refúgio, mas também desencadeia uma reprecificação duradoura do risco. Março começou com o conflito envolvendo o Irã como a principal variável nos mercados globais, forçando os traders a relegar os dados macroeconômicos para segundo plano.

O fechamento do estreito provocou uma alta explosiva — ainda que parcialmente corretiva — nos preços do petróleo, o que, por sua vez, está alterando estruturalmente as expectativas de inflação. Os preços da gasolina nos EUA já subiram cerca de 20% nos últimos 12 dias, o que, segundo economistas, poderá elevar a inflação em pelo menos 1 ponto percentual até o fim do mês.

Isso deixa pouco espaço para que os dirigentes do Fed adotem uma postura dovish na reunião de março, e os mercados reduziram significativamente as expectativas de cortes de juros. Antes do conflito, os investidores precificavam cerca de 50 pontos-base de afrouxamento até o fim do ano; agora, essa projeção caiu para aproximadamente 20 pontos-base.

A probabilidade de que o Fed faça uma pausa em março é hoje considerada praticamente certa pelos mercados. A combinação de choque geopolítico e alta do petróleo eleva o risco de estagflação, criando um ambiente em que o dólar se consolida como o principal ativo de refúgio.

Pano de fundo fundamental: os dados macroeconômicos ficam em segundo plano

Os dados divulgados esta semana sobre a economia dos EUA confirmaram sua resiliência, mas não foram capazes de reverter a tendência geopolítica dominante.

Mercado de trabalho

Os pedidos iniciais de auxílio-desemprego caíram para 213.000, superando as previsões. Economistas interpretam o resultado como um sinal de que a forte queda nas folhas de pagamento em fevereiro (−92.000) foi uma anomalia temporária e que o mercado de trabalho permanece relativamente estável, permitindo ao Fed manter a taxa básica na faixa de 3,50%–3,75%.

Inflação

O Índice de Preços ao Consumidor (CPI) de fevereiro veio em linha com as expectativas, registrando 2,4% em termos anuais, com o núcleo em 2,5%. No entanto, esses números não refletem a recente alta dos preços de energia decorrente do conflito, motivo pelo qual a reação do mercado foi limitada.

O foco de hoje: o PCE

A atenção do mercado na sessão de hoje concentra-se nos dados finais do PIB do quarto trimestre e, principalmente, no índice de preços das despesas de consumo pessoal (PCE) — a métrica de inflação preferida do Fed.

Espera-se que o núcleo do PCE avance de 3,0% para 3,1%. Assim como ocorreu com o CPI, esses números ainda não incorporam plenamente o recente choque do petróleo e, portanto, dificilmente provocarão movimentos decisivos nos mercados enquanto os traders continuam olhando para frente.

Conclusão

O dólar americano entrou em uma fase decisiva. Uma confluência incomum de fatores — uma crise geopolítica prolongada no Oriente Médio, o bloqueio efetivo de um corredor petrolífero crucial e a pausa forçada no ciclo de afrouxamento do Fed — criou um forte vento a favor da moeda americana.

A zona-chave entre 99,00 e 100,00 será o principal campo de batalha nos próximos dias. Um rompimento e consolidação acima do nível psicológico de 100,00 abriria caminho para novas máximas de vários meses para o dólar. Caso essa barreira não seja superada, o índice poderá retornar à faixa de consolidação entre 99,00 e 99,40, ainda com viés de alta.

Em qualquer cenário, a volatilidade deve permanecer extremamente elevada. Os investidores precisam acompanhar de perto as manchetes vindas da região do Golfo Pérsico, pois elas provavelmente terão mais peso do que a maioria das divulgações macroeconômicas. O sucesso favorecerá aqueles capazes de avaliar as implicações de longo prazo da crise energética para a política monetária e distingui-las de movimentos especulativos de curto prazo.

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