Недавний резкий рост евро и японской иены вызывает удивление. Давайте будем разбираться. Думаю, всем понятно, что ЦБ Японии проводил в последние дни крупные валютные интервенции. Однако механика скоординированных валютных интервенций Японии и США раскрывает куда более сложную картину, чем простое желание остановить падение иены.

Министерство финансов Японии заявило, что 31 июля по американскому времени провело операцию по скупке иен в координации с Минфином США, и добавило, что не будет колебаться в проведении дальнейших совместных вмешательств в будущем. Это заявление о готовности действовать снова само по себе является мощным сигналом рынку, поскольку связывает руки спекулянтам, делающим ставку на дальнейшее ослабление японской валюты.

Министр финансов США Скотт Бессент подтвердил активную роль Вашингтона в этой операции, заявив, что США вмешались, чтобы помочь в борьбе с «неконтролируемыми» колебаниями курса иены, и готовы продолжать оказывать помощь Японии. Он также указал на возможность использования Японией механизма ФРС, что открывает дополнительный канал финансовой поддержки помимо прямых валютных интервенций на открытом рынке.

Особенно любопытна техническая деталь, на которую обратили внимание рыночные стратеги. По их мнению, Минфин США, возможно, использует евро, а не доллары, для финансирования покупок иены. Логика здесь тонкая, но важная: если бы США продавали собственную валюту напрямую для скупки иены, это ослабляло бы доллар и потенциально ставило под сомнение декларируемую американскими властями политику сильного доллара. Используя евро в качестве промежуточного инструмента, Вашингтон получает возможность поддержать иену, не создавая противоречия с собственной валютной стратегией.

Однако стоит обратить внимание и на более широкий и структурный эффект этих интервенций, выходящий далеко за пределы курса иены. Рост доходности японских государственных облигаций уже стимулирует возвращение капитала на родину, поскольку японским инвесторам становится выгоднее держать активы внутри страны, чем за рубежом. Валютные интервенции создают дополнительный канал, через который может ослабнуть спрос на казначейские облигации США, поскольку резервные активы, включая, вероятно, часть американских госбумаг, используются для поддержки иены. Это означает, что защита японской валюты потенциально несёт побочный эффект для рынка американского долга, добавляя ещё один слой взаимосвязи между двумя экономиками в момент и без того повышенной волатильности на мировых рынках.

Несмотря на всю решительность заявлений и скоординированность действий двух стран, далеко не все участники рынка убеждены в долгосрочной устойчивости укрепления иены. В Nomura International уверены, что нынешний эффект, вероятно, окажется временным. «В течение недели мы, вероятно, будем наблюдать большую волатильность и, возможно, временное укрепление иены. Но мы считаем, что это не изменит фактическое направление движения доллара к иене, и, вероятно, курс продолжит расти после завершения интервенции».

Это отрезвляющая оценка: даже скоординированные интервенции двух крупнейших экономик мира способны лишь временно сдержать фундаментальное давление на валюту, но не развернуть его полностью, если базовые причины ослабления иены, включая разницу процентных ставок и отток капитала, не изменятся сами по себе.

Что касается текущей технической картины EUR/USD, то сейчас покупателям нужно думать над тем, как забирать уровень 1.1530. Только это позволит нацелиться на тест 1.1560. Уже оттуда можно забраться на 1.1590, но сделать это без поддержки со стороны крупных игроков будет довольно проблематично. В случае снижения торгового инструмента лишь в районе 1.1500 я ожидаю каких-либо серьезных действий со стороны крупных покупателей. Если там никого не будет, было бы неплохо дождаться обновления минимума 1.1480 либо открывать длинные позиции от 1.1460.

Что касается текущей технической картины GBP/USD, то покупателям фунта нужно забирать ближайшее сопротивление 1.3465. Только это позволит нацелиться на 1.3500, выше которого пробиться будет довольно проблематично. Самой дальней целью выступит область 1.3540. В случае падения пары медведи попытаются забрать контроль над 1.3425. Если это удастся сделать, пробой диапазона нанесет серьезный удар по позициям быков и столкнет GBPUSD к минимуму 1.3395 с перспективой выхода на 1.3365.