Peluang kenaikan suku bunga Fed pada bulan Oktober menurun pada hari Kamis setelah pidato dua pemimpinnya — Wakil Ketua Philip Jefferson dan Wakil Ketua Bidang Pengawasan Michelle Bowman — yang mendesak agar pembuat kebijakan diberi lebih banyak waktu untuk menilai data.

Awal pekan ini, kontrak berjangka suku bunga federal funds mencerminkan peluang sekitar 70% terjadinya kenaikan suku bunga pada Oktober. Setelah komentar Presiden Fed New York John Williams pada hari Selasa dan data inflasi inti yang lebih lunak pada hari Rabu, probabilitas tersebut turun menjadi di bawah 35%, dan pernyataan Jefferson mendorongnya turun lebih jauh lagi, menurut harga di pasar derivatif.

Dalam pidatonya di University of Virginia di Charlottesville, Jefferson menyampaikan diagnosis yang tegas namun dengan resep yang berhati-hati. Ia mengatakan bahwa inflasi sudah terlalu tinggi dalam jangka waktu yang lama dan risiko berlanjutnya tekanan harga masih ada, namun perekonomian dan pasar tenaga kerja masih bertahan cukup kuat. "Pandangan saya adalah bahwa setiap penyesuaian kebijakan di masa depan harus didorong oleh kajian cermat terhadap tren data, prospek yang terus berkembang, dan keseimbangan risikonya. Rekan-rekan saya dan saya perlu membentuk penilaian kami sendiri, dan itu mungkin memerlukan lebih banyak waktu," ujar Jefferson.

Pada hari yang sama, Michelle Bowman berbicara di Atlantic Council di Washington. "Untuk saat ini saya tidak melihat adanya kebutuhan mendesak untuk tindakan lebih lanjut, dan kita perlu memahami lebih baik keseluruhan rangkaian data," ucap wakil ketua The Fed untuk pengawasan tersebut. Yang patut dicatat, tiga dari suara paling berpengaruh di The Fed berbicara dengan nada yang sama minggu ini, menggemakan pesan Williams bahwa tidak ada urgensi setelah kenaikan suku bunga di bulan September. Barisan yang kompak ini mengurangi ketidakpastian pasar — meski hanya ke arah tidak adanya tindakan.

Kehati-hatian ini dapat dimengerti mengingat ada tiga guncangan yang terjadi secara bersamaan. Jefferson berpendapat bahwa guncangan harga minyak akibat konflik di Timur Tengah, ledakan investasi di sekitar kecerdasan buatan, dan dampak tarif tidak bisa dilihat secara terpisah — The Fed harus menilai efek beruntun ketiganya terhadap keseluruhan perekonomian. Mengapa jeda ketika inflasi berada di 3,4% dengan target 2%? Jawabannya terletak pada mekanisme transmisi: laporan ISM kemarin menunjukkan inflasi harga input melonjak menjadi 77,9 dari 71,1, dengan perusahaan-perusahaan yang menyalahkan tarif dan konflik Iran. Sementara biaya input meningkat lebih cepat, pengetatan kebijakan lebih lanjut berisiko mencekik aktivitas — sehingga bertindak tergesa-gesa menjadi berbahaya.

Sebagai pengingat mengenai keputusan bulan September: pada 15–16 September, komite dengan suara bulat menaikkan suku bunga sebesar 25 bps, kenaikan pertama sejak 2023, dan proyeksi median masih membuka kemungkinan satu kenaikan lagi tahun ini dan satu lagi tahun depan. Jefferson menggambarkan langkah bulan September sebagai tonggak penting dalam menjaga ekspektasi inflasi jangka panjang tetap terjangkar kuat.

Perhatikan juga imbal hasil, yang disebutkan secara terpisah oleh wakil ketua. Sejak pertemuan September, imbal hasil telah naik di seluruh tenor — Treasury 10 tahun diperdagangkan mendekati level tertinggi dalam 24 tahun — dan para investor, ujarnya, sedang menyesuaikan harga kembali sejalan dengan lanskap makro yang berubah. Yang lebih penting, kenaikan imbal hasil itu sendiri memperketat kondisi keuangan dan mengambil alih sebagian pekerjaan The Fed dalam memerangi inflasi tanpa perlu pemungutan suara komite, yang mengurangi urgensi untuk bertindak namun sekaligus memberikan tekanan pada hipotek, konstruksi, dan peminjam berjangka panjang.

Jeda pada bulan Oktober kini tampak kemungkinan besar terjadi. Setelah tiga pidato yang tersinkronisasi, hanya data nonfarm payrolls hari Jumat — konsensus sekitar 90.000 pekerjaan baru — yang dapat secara bermakna mengubah pandangan. Jika angka perekrutan jauh lebih kuat, peluang kenaikan suku bunga akan naik kembali menuju 40% atau lebih tinggi; jika lemah, pasar akan mendorong probabilitas ke 20% atau lebih rendah — dan kedua skenario tersebut akan segera tercermin dalam harga.

Pertemuan penting lainnya adalah di bulan Desember. Dasar untuk langkah berikutnya tetap pada pertemuan tersebut, dan keputusannya akan bergantung pada inflasi bulan Oktober, harga minyak, dan data pasar tenaga kerja yang baru. Dengan harga input ISM mendekati 80% dan energi yang mahal, argumen bernada hawkish bisa dengan cepat mengemuka kembali; jika pertumbuhan upah melemah, kenaikan berikutnya mungkin bergeser ke 2027, seperti yang diperkirakan banyak ekonom.

Berdasarkan data, saya memperkirakan kenaikan suku bunga pada Oktober tidak akan terjadi; langkah The Fed berikutnya jauh lebih mungkin terjadi di bulan Desember, asalkan laporan hari ini berada di kisaran sekitar 90.000.

Prospek teknikal untuk EUR/USD Pembeli sebaiknya mengincar penembusan ke atas 1,1265. Hanya itu yang akan membuka jalan untuk pengujian di 1,1300. Dari sana, dorongan ke 1,1315 dimungkinkan, namun akan sulit tercapai tanpa dukungan pelaku besar. Di sisi bawah, saya memperkirakan pembelian signifikan baru akan muncul di sekitar 1,1220. Jika tidak ada minat beli di sana, lebih baik menunggu posisi terendah baru di 1,1175 atau mempertimbangkan posisi beli dari 1,1140.

Prospek teknikal untuk GBP/USD para pembeli pound perlu menembus resistance terdekat di 1,3225 untuk menargetkan 1,3265, di atas level itu kenaikan lebih lanjut akan lebih sulit. Target lanjutan berikutnya berada di sekitar 1,3300. Di sisi bawah, pihak bearish akan berupaya merebut kendali di 1,3180; penembusan terkonfirmasi akan sangat mengganggu posisi bullish dan mendorong GBP/USD ke 1,3145 dengan potensi perpanjangan ke 1,3110.