Unjuran kenaikan kadar faedah Rizab Persekutuan (Fed) pada bulan Oktober semakin pudar pada hari Khamis selepas ucapan dua pemimpin utamanya — Naib Pengerusi Philip Jefferson dan Naib Pengerusi Penyeliaan Michelle Bowman — yang menggesa pembuat dasar memberi lebih masa untuk menilai data.

Awal minggu ini, niaga hadapan ke atas kadar dana persekutuan mencerminkan kira-kira 70% kebarangkalian kenaikan kadar faedah pada bulan Oktober. Selepas kenyataan Presiden Rizab Persekutuan New York, John Williams, pada hari Selasa dan data inflasi teras yang lebih lembut pada hari Rabu, kebarangkalian itu merosot kepada bawah 35%. Komen Jefferson menurunkan lagi unjuran tersebut, menurut harga derivatif.

Bercakap di University of Virginia di Charlottesville, Jefferson mengekalkan nada diagnosis yang tegas tetapi dengan langkah yang berhati-hati. Inflasi, katanya, telah terlalu tinggi untuk tempoh yang panjang dan risiko ia berlarutan masih wujud, namun ekonomi dan pasaran buruh masih bertahan kukuh. "Pandangan saya ialah sebarang pelarasan dasar pada masa hadapan perlu didorong oleh penelitian rapi terhadap aliran data, prospek yang sedang berkembang dan imbangan risiko. Rakan-rakan sekerja saya dan saya perlu membuat pertimbangan kami sendiri, dan itu mungkin mengambil lebih banyak masa," kata Jefferson.

Pada hari yang sama, Michelle Bowman berucap di Atlantic Council di Washington. "Saya tidak melihat keperluan mendesak untuk tindakan lanjut pada masa ini, dan kita perlu lebih memahami keseluruhan siri data," kata timbalan pengerusi pengawasan Fed itu. Perkara yang ketara, tiga daripada suara paling berpengaruh di Fed bercakap dalam nada yang sama minggu ini, menggemakan mesej Williams bahawa tidak ada keperluan mendesak untuk bertindak selepas kenaikan kadar pada bulan September. Barisan yang bersatu ini mengurangkan ketidakpastian pasaran — walaupun lebih ke arah tiada tindakan.

Berwaspada adalah sesuatu yang boleh difahami memandangkan terdapat tiga kejutan serentak. Jefferson berpendapat bahawa kejutan harga minyak akibat konflik Timur Tengah, ledakan pelaburan dalam bidang kecerdasan buatan, dan kesan tarif tidak boleh dilihat secara berasingan — Fed mesti menilai kesan berantai faktor-faktor ini terhadap keseluruhan ekonomi. Mengapa berhenti sejenak apabila kadar inflasi berada pada 3.4% berbanding sasaran 2%? Jawapannya terletak pada mekanisme transmisi: laporan Institute for Supply Management (ISM) semalam menunjukkan inflasi harga input melonjak kepada 77.9 daripada 71.1, dengan syarikat menyalahkan tarif dan konflik di Iran. Walaupun kos input meningkat pada kadar lebih pantas, mengetatkan dasar lebih lanjut berisiko mencekik aktiviti — oleh itu bertindak terburu-buru adalah berbahaya.

Sebagai peringatan mengenai keputusan bulan September: pada 15–16 September, jawatankuasa sebulat suara menaikkan kadar sebanyak 25 mata asas, kenaikan pertama sejak 2023, dan unjuran median masih membenarkan satu lagi kenaikan tahun ini serta satu lagi pada tahun hadapan. Jefferson menggambarkan langkah pada bulan September itu sebagai pencapaian penting untuk memastikan jangkaan inflasi jangka panjang terus berlabuh dengan kukuh.

Perhatikan juga hasil sekuriti (yields), yang disebut secara berasingan oleh timbalan pengerusi tersebut. Sejak mesyuarat September, hasil meningkat di seluruh lengkung hasil — sekuriti Perbendaharaan (Treasuries) 10 tahun diniagakan berhampiran paras tertinggi dalam 24 tahun — dan para pelabur, menurut beliau, sedang menetapkan semula penilaian terhadap lanskap makro yang berubah. Lebih penting lagi, kenaikan hasil itu sendiri mengetatkan keadaan kewangan dan menjalankan sebahagian tugas dasar anti-inflasi Rizab Persekutuan tanpa perlu undian jawatankuasa, sekali gus mengurangkan keperluan mendesak untuk tindakan kecemasan tetapi pada masa sama memberi tekanan kepada sektor gadai janji, pembinaan dan peminjam jangka panjang.

Penghentian sementara pada bulan Oktober kini kelihatan berkemungkinan. Selepas tiga ucapan yang selaras, hanya data penggajian pekerjaan bukan ladang (NFP) pada hari Jumaat — dengan jangkaan konsensus sekitar 90,000 pekerjaan baharu — yang benar-benar boleh mengubah pandangan. Jika pengambilan pekerja jauh lebih kukuh, kebarangkalian kenaikan kadar akan meningkat semula kepada sekitar 40% atau lebih tinggi; jika lebih lemah, pasaran akan menolak kebarangkalian itu kepada sekitar 20% atau kurang — dan mana-mana senario akan segera dinilai semula oleh pasaran.

Persimpangan jalan yang satu lagi ialah pada bulan Disember. Senario asas untuk langkah seterusnya kekal sama pada mesyuarat itu, dan keputusan akan bergantung kepada data inflasi bagi Oktober, harga minyak serta statistik pasaran buruh terkini. Dengan harga input ISM menghampiri 80% dan kos tenaga yang tinggi, hujah bercorak pengetatan boleh kembali menguat dengan pantas; sebaliknya, jika pertumbuhan gaji menjadi sederhana, kenaikan kadar seterusnya mungkin tertunda sehingga 2027, seperti yang dijangka oleh ramai ahli ekonomi.

Berdasarkan data sedia ada, saya berpendapat kenaikan kadar pada bulan Oktober tidak akan berlaku; langkah Rizab Persekutuan (Fed) yang seterusnya lebih berkemungkinan berlaku pada bulan Disember, dengan syarat laporan hari ini hampir mencapai angka 90,000.

Prospek teknikal untuk EUR/USD

Pembeli wajar menyasarkan penembusan pada paras 1.1265. Hanya selepas itu barulah ujian ke paras 1.1300 menjadi munasabah. Dari situ, satu dorongan kepada 1.1315 adalah mungkin, tetapi untuk mencapainya tanpa sokongan pemain utama pasaran akan menjadi sukar. Di bahagian bawah, saya menjangkakan pembelian ketara hanya sekitar 1.1220. Jika tiada permintaan belian muncul di paras itu, adalah lebih baik menunggu paras terendah baharu di 1.1175 atau mempertimbangkan membuka kedudukan belian dari 1.1140.

Prospek teknikal untuk GBP/USD

Pembeli pound perlu menembusi rintangan segera pada 1.3225 untuk menyasarkan 1.3265; di atas paras itu, kenaikan selanjutnya akan bertambah sukar. Sasaran lanjutan seterusnya ialah sekitar 1.3300. Di bahagian bawah, para penjual akan cuba menguasai paras 1.3180; penembusan yang disahkan akan menjejaskan kedudukan belian dengan teruk dan mendorong GBP/USD ke 1.3145, dengan prospek sambungan penurunan ke 1.3110.