O fortalecimento da moeda regional frente ao dólar americano corre o risco de desacelerar a inflação europeia.
Alto demais e rápido demais. Os mercados já sabem que Donald Trump não é favorável a um dólar forte. No entanto, assim que o presidente dos EUA afirmou que a queda do dólar era significativa, o EUR/USD disparou em direção a 1,21 em questão de momentos. Os mercados atiram primeiro e analisam depois, o que faz a queda do dólar abaixo de 1,20 parecer lógica. A reação, de fato, foi excessivamente exuberante.
Do ponto de vista da paridade do poder de compra, o dólar americano parece supervalorizado. Em relação às principais moedas mundiais, com a possível exceção do franco suíço, o euro e o iene estão particularmente subvalorizados. Ao que tudo indica, Trump não estava errado ao criticar a Europa e o Japão por enfraquecerem deliberadamente suas moedas e se envolverem em concorrência desleal.
Vale notar que essa crítica não passou despercebida. Desde que o republicano assumiu a presidência, o euro subiu 16% frente ao dólar americano. O processo continua, e a competitividade das empresas americanas está melhorando. No entanto, isso é realmente uma boa notícia para os Estados Unidos?
Dinâmica dos riscos para uma reversão do euro
Os riscos de uma reversão do euro atingiram o nível mais alto desde 2020, com o mercado futuro acreditando em uma alta do EUR/USD em direção a 1,25 dentro de três meses. No entanto, o Goldman Sachs alerta que, com uma dívida nacional de US$ 39 trilhões, um dólar mais fraco é uma má ideia. A desvalorização reduz a capacidade do Tesouro de vender títulos para investidores estrangeiros. De que outra forma seria possível fechar o colossal déficit orçamentário? Aumentando impostos? É improvável que as autoridades sigam esse caminho. Washington precisa de uma moeda estável e, para isso, Donald Trump não deve permitir qualquer retórica que incentive sua desvalorização.
Na Europa, a situação é diferente. A retórica dos membros do Conselho do BCE indica que um euro forte pode se tornar um problema. Nesse cenário, existe o risco de não atingir as projeções de inflação do BCE devido à queda dos preços de importação e ao consumidor. Segundo o presidente do Banco da França, o Banco Central Europeu está acompanhando de perto os desdobramentos no mercado cambial e considerará o fortalecimento do euro como um dos fatores em suas decisões sobre taxas de juros. Frankfurt pode voltar a afrouxar a política monetária enquanto observa a valorização do EUR/USD.
Em teoria, isso deveria enfraquecer as posições dos "touros" no principal par de moedas. No entanto, vivemos em um mundo em que os princípios básicos da análise fundamental estão sendo seriamente questionados. Antes, acreditava-se que uma economia forte tornava a moeda forte. Agora, fica claro que, mesmo em uma economia robusta, a moeda ainda pode se enfraquecer.
Do ponto de vista técnico, no gráfico diário, o EUR/USD passa por um pullback em direção à tendência de alta. As posições compradas permanecem sólidas; portanto, os repiques a partir de níveis de suporte, como os níveis de pivô em 1,1955, 1,1830 e 1,1865 — devem ser utilizados para a formação de posições de compras no euro contra o dólar americano.
