A turbulência política na Alemanha está se intensificando. Os recentes reveses nas eleições regionais aumentaram a pressão sobre o chanceler Friedrich Merz. O partido Alternativa para a Alemanha (AfD) lidera as pesquisas nacionais, com cerca de 29%, deixando o bloco governista CDU/CSU bem atrás, com aproximadamente 20%. Diante desse cenário, analistas do UBS traçaram três cenários para a sobrevivência do governo alemão.

A primeira opção seria manter o status quo, com Merz permanecendo no cargo com o apoio de seu partido. A segunda prevê uma substituição discreta e administrativa do chanceler por meio de um voto construtivo de desconfiança. Essa alternativa poderia evitar eleições antecipadas, mas exigiria um acordo complexo com os social-democratas. O terceiro cenário seria a realização de eleições antecipadas. No entanto, a coalizão governista teme essa possibilidade devido à popularidade recorde da AfD.

A turbulência política ameaça comprometer a saída da Alemanha de cinco anos de estagnação econômica. Os analistas esperam crescimento do PIB de 1% em 2026 e de 1,5% em 2027, sustentado por grandes injeções de recursos fiscais.

O UBS alerta que, nos dois primeiros cenários, o receio em relação à oposição levaria Berlim a abandonar reformas estruturais dolorosas no mercado de trabalho e no sistema previdenciário em favor de amplos estímulos fiscais. Se o país optar por eleições antecipadas, o próprio processo de aprovação do orçamento ficará sob risco. Uma paralisia das autoridades alemãs também poderia bloquear decisões cruciais da União Europeia sobre o orçamento do bloco e a política comercial com a China.