Разделяй и властвуй. Рынок акций США выбрал именно эту стратегию, расколовшись на производителей чипов и всех остальных. S&P 500 вырос, а его версия с равным весом обновила рекордный максимум, хотя полупроводниковый сектор тянул индексы вниз. Nasdaq 100 просел на 1%, приблизившись к территории коррекции. При этом в текущем сезоне 94% из отчитавшихся компаний преподнесли позитивные сюрпризы по прибыли.

Сюрпризы по прибыли секторов S&P 500

Расхождение между широким фондовым индексом и технологическим сектором отражает банальную ротацию капитала. Nasdaq 100 не может расти, если не растут производители чипов. Однако причина обвала не только в фиксации прибыли. Инвесторы всерьез обеспокоены, что расходы гиперскейлеров на инфраструктуру искусственного интеллекта обгоняют реальный денежный поток. Прогнозы Уолл-стрит для Big Tech требуют настоящего скачка веры: компании должны наращивать выручку значительно быстрее затрат.

Скептицизм усилило участие NVIDIA в финансировании дата-центра OpenAI — рынок расценил это как попытку производителя чипов искусственно разгонять спрос на собственную продукцию. Раньше дата-центры финансировались из собственных денежных запасов технологических гигантов. Теперь же Alphabet, Meta и другие все чаще прибегают к выпуску акций и облигаций, чтобы не отстать в гонке вооружений ИИ.

Тем более что появился еще один раздражитель. Информация об IPO китайской ChangXin Memory Technologies и сообщения, что неназванная поддерживаемая государством компания создает собственные литографические машины, ударили по Большим технологиям.

При этом рынок акций сохраняет удивительную устойчивость. По мнению HSBC, сильный рост корпоративной прибыли и не завышенные оценки удерживают рискованные активы вблизи рекордов, несмотря на эскалацию на Ближнем Востоке. S&P 500 торгуется менее чем в 3% от июньского максимума.

Динамика победителей/проигравших технологий ИИ

Впрочем, инвесторы уже спешат сократить концентрацию в акциях чипов и других фаворитов темы ИИ. Корзина UBS, ориентированная на расходы на искусственный интеллект, отстала от корзины компаний, уязвимых перед его разрушительным эффектом, на рекордные 42 п.п. Не исключено, что после месяцев превосходства откат оказался чрезмерным.

Главное испытание еще впереди. ФРС готовится огласить решение по ставке, и Кевин Уорш, по выражению одного из трейдеров, «имеет авторитет самого жесткого босса в мире». На эту же неделю запланированы отчеты Microsoft и Meta Platforms — рынок ждет доказательств, что вложения в искусственный интеллект действительно окупаются.

Технически на дневном графике S&P 500 имеет место краткосрочная консолидация в рамках коррекции к восходящему тренду. Прорыв ее верхней границы вблизи 7480 станет поводом для покупок, успешный штурм нижней на 7375 — основанием для продаж.