Kemarin, Jerman mencatat inflasi tertinggi dalam hampir tiga tahun, sementara Prancis membukukan angka terkuatnya dalam lebih dari dua tahun. Di Spanyol, laju kenaikan harga meningkat menjadi 5%, level tertinggi sejak 2023, dan angka Italia juga mengejutkan dengan kecenderungan naik. Bahan bakar tetap menjadi pendorong utama, dan tekanan terkait energi dapat mendorong inflasi kawasan euro mendekati sekitar 4% pada akhir tahun.

Survei para ekonom mengindikasikan kenaikan 3,7% untuk zona euro; angka final akan dirilis besok. Perhatian ECB kini fokus pada inflasi inti. Di Jerman, inflasi inti bertahan di 2,4% tanpa tanda-tanda percepatan. Pertanyaan utamanya adalah apakah kejutan harga energi akan merembes ke harga inti — sejauh ini, hanya ada sedikit bukti terjadinya hal itu.

Gubernur Bank of Spain, Jose Luis Escriva, belum lama ini menyatakan bahwa belum terlihat adanya efek putaran kedua melalui pertumbuhan biaya tenaga kerja. Jika data hari Jumat menunjukkan percepatan inflasi inti, argumen untuk kenaikan suku bunga pada Oktober akan menguat. Jika tidak, kubu yang mendukung jeda akan mendapat angin, dan mereka yang sudah memasang harga pengetatan agresif akan dirugikan. Dalam konteks ini, euro kembali melemah terhadap dolar AS kemarin.

Retorika Presiden ECB Christine Lagarde tetap terukur. "Suku bunga tidak bergerak seirama dengan harga energi," ujarnya dalam sebuah pidato belum lama ini, seraya menambahkan bahwa kenaikan imbal hasil jangka panjang yang signifikan akan memperlambat pertumbuhan dan mengurangi pass-through lebih besar daripada yang diasumsikan proyeksi September. Dalam pengertian tersebut, aksi jual obligasi turut membantu tugas pengetatan kebijakan The Fed dengan memperketat kondisi pendanaan. Peminjam dan pemerintah dengan tingkat utang tinggi dirugikan, sementara pihak di ECB yang lebih memilih untuk tidak menaikkan suku bunga mendapat perlindungan. Perlu diingat bahwa bank sentral yang sudah dua kali menaikkan suku bunga sejak konflik AS–Iran dimulai ini terus menekankan bahwa tidak ada kaitan langsung satu banding satu antara suku bunga kebijakan dan harga energi.

Poin ketiga adalah pembentukan harga di pasar. Probabilitas kenaikan suku bunga 25 bps pada 29 Oktober sekitar satu banding tiga, tetapi pasar masih memperhitungkan pengetatan sekitar 90 bps hingga musim gugur tahun depan. Para ekonom umumnya memperkirakan jeda pada Oktober dan satu kenaikan terakhir pada Desember, mencerminkan jalur The Fed. Jika jeda Oktober bertahan, fokus akan bergeser ke ekspektasi Desember. Jika ECB menaikkan suku bunga pada Oktober, obligasi dengan jatuh tempo pendek akan kembali tertekan.

Bagi euro, hal ini berarti potensi kenaikan yang terbatas dalam jangka pendek. Jeda pada Oktober dan turunnya imbal hasil mengurangi dukungan suku bunga bagi mata uang tersebut. Tanpa percepatan inflasi inti pada hari Jumat, pergerakan naik tampaknya tidak mungkin berlanjut.

Analisis teknikal EUR/USD menunjukkan bahwa pembeli perlu mempertimbangkan bagaimana menembus level 1,1346. Hanya itu yang akan membuka jalan untuk menguji 1,1379. Dari sana, pergerakan menuju 1,1410 mungkin terbentuk, meskipun akan sulit untuk mencapai level tersebut tanpa dukungan pelaku besar. Di sisi bawah, permintaan beli yang signifikan baru diperkirakan muncul di sekitar 1,1312. Jika tidak ada minat beli di sana, akan lebih bijaksana untuk menunggu penurunan ke level terendah baru di 1,1284 atau membuka posisi long dari 1,1249.