O banco de investimentos Jefferies reformulou completamente os critérios de avaliação do ouro, abandonando a relação tradicional entre o metal, as taxas de juros reais e o valor do dólar americano. Os analistas do banco afirmam que o antigo modelo quantitativo está irremediavelmente defasado e já não consegue explicar a atual alta do mercado de metais preciosos.

Em vez dos indicadores convencionais, a nova fórmula do banco considera outros fatores, incluindo as compras de ouro pelos bancos centrais, a participação do dólar nas reservas globais e o tamanho do déficit orçamentário dos EUA. De acordo com esses cálculos, o preço à vista do metal chegará a US$ 4.650 por onça até o fim do ano e superará US$ 5.000 no primeiro semestre de 2027.

A Jefferies argumenta que, desde 2024, o ouro se afastou definitivamente dos padrões históricos. Agora, mudanças estruturais dominam o mercado. A intensa diversificação das reservas para longe do dólar e os elevados déficits orçamentários das economias desenvolvidas explicam a volatilidade do ativo muito melhor do que os juros do Fed, que o banco deliberadamente excluiu de seu novo modelo de regressão.

Os analistas identificaram três cenários extremos capazes, por si só, de levar os preços acima de US$ 5.000. Para isso, seria necessário que os Estados Unidos voltassem a registrar déficits orçamentários nos níveis observados durante a pandemia, de aproximadamente 14% do PIB; que a participação do dólar nas reservas globais caísse para menos de 40%; ou que as compras de ouro pelos bancos centrais dobrassem. Segundo os analistas, a única ameaça realista à tendência de alta seria o processo inverso, caso os formuladores de políticas passassem repentinamente de uma estratégia de acumulação de ouro para a venda das reservas.

Para os investidores que buscam lucrar com o novo ciclo de alta do ouro, Wall Street recomenda manter a estratégia simples. A forma mais direta de se posicionar para aproveitar a alta é comprar ações de grandes mineradoras, como Newmont e Agnico Eagle. As receitas dessas empresas deverão subir de forma praticamente automática à medida que o preço de mercado do metal continuar avançando mais rapidamente do que os custos de produção.