বন্ড মার্কেটে ফেড কর্তৃক আরও কয়েক দফা সুদের হার বৃদ্ধির সম্ভাবনা প্রতিফলিত হওয়া সত্ত্বেও, গতকাল মার্কিন স্টক সূচকগুলো প্রায় অপরিবর্তিত অবস্থায় দিন শেষ করেছে। S&P 500 সূচক 14.91 পয়েন্ট বেড়ে 7,666.45-এ (+0.19%) পৌঁছেছে। নাসডাক কম্পোজিট সূচক 10.54 পয়েন্ট বেড়ে 26,871.60-এ (+0.04%) পৌঁছেছে। এছাড়া ডাও জোন্স ইন্ডাস্ট্রিয়াল এভারেজ 20.51 পয়েন্ট বেড়ে 50,926.56-এ (+0.04%) উন্নীত হয়েছে। বন্ডের ইয়েল্ড বা লভ্যাংশ বৃদ্ধি সত্ত্বেও স্টক মার্কেটে সৃষ্ট এমন দুর্বল প্রতিক্রিয়া ইঙ্গিত দেয় যে, অন্তত শুক্রবারের পে-রোল বা কর্মসংস্থান বিষয়ক প্রতিবেদন প্রকাশের আগ পর্যন্ত বিনিয়োগকারীরা ফেডের কঠোর মুদ্রানীতিকে কর্পোরেট মুনাফার জন্য তাৎক্ষণিক কোনো হুমকি হিসেবে দেখছেন না।

তবে বন্ড ট্রেডাররা ফেড কর্তৃক সুদের হার আরও বৃদ্ধির বিষয়ে এতটাই বড় বাজি ধরছেন যে, কর্মসংস্থান বিষয়ক প্রতিবেদনে সামান্য দুর্বল ফলাফল দেখা গেলেও সামগ্রিক পরিস্থিতিতে বড় কোনো পরিবর্তন আসার সম্ভাবনা কম। শুক্রবার যুক্তরাষ্ট্রের শ্রমবিভাগ থেকে সেপ্টেম্বরের কর্মসংস্থান বা পে-রোল সংক্রান্ত প্রতিবেদন প্রকাশিত হবে। অর্থনীতিবিদদের পূর্বাভাস অনুযায়ী, আগস্টে যেখানে ১ লাখ ৬২ হাজার নতুন কর্মসংস্থান তৈরি হয়েছিল, সেখানে সেপ্টেম্বরে এই সংখ্যাটি হবে প্রায় ৯০ হাজার। আপাতদৃষ্টিতে কর্মসংস্থান সৃষ্টির এই ধীরগতি উল্লেখযোগ্য মনে হলেও, চলতি বছরের মাসিক গড়ের নিরিখে বিচার করলে এটি এখনও শ্রমবাজারের শক্তিশালী পরিস্থিতিরই ইঙ্গিত দেয়। তাছাড়া, এর ফলে মুদ্রাস্ফীতি মোকাবিলার লক্ষ্যে ফেডের পক্ষে আর্থিক নীতিমালা কঠোর করার প্রক্রিয়া অব্যাহত রাখা সম্ভব হবে; উল্লেখ্য, গত টানা পাঁচ বছর ধরে দেশটিতে মুদ্রাস্ফীতির হার নির্ধারিত লক্ষ্যমাত্রার ওপরেই অবস্থান করছে।

বৃহস্পতিবার ট্রেজারি বন্ড বিক্রির চাপ সাময়িকভাবে কিছুটা কমেছিল, তবে এর মূল কারণ যুক্তরাষ্ট্রের অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধির সম্ভাবনার কোনো উন্নতি নয়। ইউরোপের ক্রমবর্ধমান আর্থিক দায়ের বিষয়ে উদ্বেগের কারণে বিনিয়োগকারীরা ট্রেজারি বন্ডের দিকে ঝুঁকেছিলেন; পাশাপাশি ফেডারেল রিজার্ভের কর্মকর্তা মিশেল বোম্যান ও ফিলিপ জেফারসন সতর্ক থাকার পরামর্শ দিয়ে ইঙ্গিত দিয়েছেন যে, সুদের হার আরও বৃদ্ধির বিষয়ে সিদ্ধান্ত নেওয়ার আগে নীতিনির্ধারকরা হয়তো কিছুটা সময় অপেক্ষা করতে পারেন।

এই পরিস্থিতির প্রভাবে দুই বছর মেয়াদী বন্ডের ইয়েল্ড বা লভ্যাংশ প্রায় 10 বেসিস পয়েন্ট কমে 4.8%-এর সামান্য নিচে নেমে এসেছে এবং ১০ বছর মেয়াদী বন্ডের ইয়েল্ডও ২৪ বছরের মধ্যে সর্বোচ্চ অবস্থান থেকে কিছুটা নিম্নমুখী হয়েছে। তবে গত সপ্তাহে বন্ডের ইয়েল্ড বা লভ্যাংশের হার বৃদ্ধির পেছনে যেসব মৌলিক কারণ কাজ করেছিল, সেগুলো এখনও বিদ্যমান: অপরিশোধিত তেলের দাম ব্যারেলপ্রতি $100-এর কাছাকাছি অবস্থান করছে এবং ইরানের সাথে চলমান বিরোধ অবসানের কোনো লক্ষণ দেখা যাচ্ছে না, যার ফলে মার্কেটে মূল্যস্ফীতি বৃদ্ধির ঝুঁকি বজায় রয়েছে। বিশাল ফেডারেল বাজেট ঘাটতি এবং এআই খাতে বিনিয়োগের জোয়ার অর্থনৈতিক চাহিদা বজায় রাখতে সহায়তা করছে; পাশাপাশি এ বছর সামগ্রিক মূল্যস্ফীতি ইতোমধ্যেই 3% ছাড়িয়ে গেছে। কেবল কর্মসংস্থান বা পে-রোলই নয়, বরং এই সবকটি বিষয়ের সম্মিলিত প্রভাবেই বর্তমানে ট্রেজারি বন্ডের ইয়েল্ডের গতিপথ নির্ধারিত হচ্ছে।

উল্লেখ্য যে, চলতি সপ্তাহের শুরুর দিকে ফিউচারস ট্রেডাররা সুদের হার বৃদ্ধির বিষয়ে তাদের ইতিবাচক প্রত্যাশা কিছুটা কমিয়ে এনেছেন এবং ডিসেম্বরের বৈঠকের আগে আর কোনো পদক্ষেপের আশা করছেন না। তা সত্ত্বেও, ট্রেডাররা এখনও জুলাই মাসের মধ্যে অন্তত তিনবার 25 বেসিস পয়েন্ট করে সুদের হার বৃদ্ধির বিষয়টি বিবেচনায় রাখছে। এর অর্থ হলো, বৃহস্পতিবারের কিছুটা পিছু হটার পরেও, বিনিয়োগকারীরা ফেডারেল রিজার্ভের সুদের হার বৃদ্ধি আপাতত স্থগিত করার (বিরতি নেওয়ার) সম্ভাবনার ওপর বাজি ধরার কথা ভাবছেন না। শুক্রবার প্রকাশিতব্য কর্মসংস্থান বা পে-রোল সংক্রান্ত প্রতিবেদনে অপ্রত্যাশিত ফলাফল দেখা গেলে—তা যেমনই হোক না কেন—সেটিই হবে সুদের হার সংক্রান্ত প্রত্যাশার ক্ষেত্রে এই সপ্তাহের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ অনুঘটক।

আমার দৃষ্টিতে, যদি শুক্রবারের কর্মসংস্থান সংক্রান্ত প্রতিবেদনে মার্কিন শ্রমবাজারের ইতিবাচক পরিস্থিতি নিশ্চিত হয়, তাহলে বন্ডের রেকর্ড-সর্বোচ্চ ইয়েল্ডের প্রতি ইক্যুইটি সূচকের দমিত প্রতিক্রিয়া অব্যাহত থাকবে না। এই ধরনের ফলাফল আর্থিক নীতিমালা আরও কঠোর করার জন্য যৌক্তিকতা শক্তিশালী করবে এবং আগামী সপ্তাহের শুরুর দিকে বন্ডের ইয়েল্ডকে ঊর্ধ্বমুখী করবে। পেরোল প্রতিবেদনের ইতিবাচক ফলাফল প্রকাশিত হলে আমি 10-বছরের ট্রেজারি বন্ডের ইয়েল্ড নতুন করে বহু-বছরের সর্বোচ্চ স্তরে পৌঁছানোর সম্ভাবনাকে বাতিল করব না, যখন আজকের নীরব প্রতিক্রিয়া বিবেচনা করে, কর্পোরেট মুনাফার ক্ষেত্রে স্পষ্টভাবে বাস্তব হুমকির উদ্ভব না হওয়া পর্যন্ত সম্ভবত স্টক সূচকগুলো বর্তমান লেভেলের কাছাকাছি থাকবে।

টেকনিক্যাল প্রেক্ষাপট অনুযায়ী S&P 500 সূচকের ক্রেতাদের প্রধান কাজ হবে সূচকটির মূল্যের $7,698-এর নিকটতম রেজিস্ট্যান্স অতিক্রম করানো। এটি আরও উর্ধ্বমুখী প্রবণতা নিশ্চিত করবে এবং $7,718-এর দিকে যাওয়ার সম্ভাবনা উন্মুক্ত করবে। সূচকটির দর $7,737-এর উপর ধরে রাখাও ক্রেতাদের জন্য গুরুত্বপূর্ণ, কারণ এর ফলে তাদের অবস্থান আরও শক্তিশালী হবে। যদি ঝুঁকি গ্রহণের প্রবণতা কমে গিয়ে দরপতন হয়, তাহলে সূচকটির দর $7,679-এ থাকা অবস্থায় বায়ারদের সক্রিয় হতে হবে। এই লেভেল ব্রেক করে নিম্নমুখী হলে সূচকটির মূল্য দ্রুত $7,656-এ নেমে যেতে পারে এবং $7,631 পর্যন্ত দরপতনের সম্ভাবনা রয়েছে।